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中金为什么调低中国平安目标股价?这个的依据是什么?
时间:2020-03-10 21:31     来源:    浏览次数:
  中金公司的这波操作有点任性。

  2月21研报:中国平安的A股目标价从95元/股上调到102元/股,港股目标价从107港元/股上调到114港元/股。

  这才两周时间,就推翻之前的研报,下调中国平安A股目标价10%至92元人民币,下调H股目标价11%至101元。

  这就有些意思了,作为中国平安这样的大公司,治理相对透明,信息披露规范,咋可能在两周之内出现其内在价值发生这么大波动呢,显然不符合常理。

  我们再来看看中金下调的理由:市场仍未充分预期平安寿险代理人渠道转型对2020年全年的负面影响,同时对于转型完成后的长期增速预期过高。而2月21日上调目标价的理由是:新业务价值符合预期,我们认为代理人渠道调整将在2020年持续。新业务价值同比增长5%(4Q19同比增长7%),符合市场预期。

  这前后矛盾嘛?至于中金公司为什么会这么任性,就不好说了。

  截止2020年3月6日收盘,中国平安A股报收80.91元,动态PE9.9倍。

  就2019年年报来看,(1)保险业务收入业务实现主营收入7950.64亿元,同比增长10.49%(2)银行业务利息收入业务实现主营收入1766.21亿元,同比增长9.22%。这个增速在所有上市险企中独占鳌头。目前动PE(TTM)J仅仅约10倍,何来低于预期。

  就营收来看,2011年以来,营收增速分别为31.4%,20.27%,21.13%,27.65%,33.94%,14.61%,25.04%,9.65%和19.66%。过去9年最低增长9.65%,最高33.94%,中位数约为21%。

  同期扣非净利润增速分别为12.25%、3.41%、41.05%、38.33%、37.43%、14.15%、44.90%、20.71%、29.42%。同样最糟糕时为3.41%,最高44.90%,中位数约24%,这样的增速都还不符预期,那怎样才是符合预期喃。

  综述,中金公司前后15天两份完全相佐结论的研报,我等看不懂。
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