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资本市场有句老话:市场不喜欢坏消息,但更不喜欢不确定性。你认为如何?
时间:2020-02-13 21:31     来源:    浏览次数:
  现代汉语对消息一词的解释是:

  以简要的形式,及时地反映国内外新近发生的重要事情。

  可见消息是一个中性词,显然消息本身不存在“好”与“坏”之区分。之所以人们常说好消息、坏消息,实则是接受消息的人对消息加工后的认知。对于资本市场而言,能够给投资者带来收益的就好消息,反之则是坏消息,但是每一个投资者对消息的解读能力千差万别,于是人们就简化为利空或者利好。那就资本市场而言,究竟该如何看待这个问题呢?

  什么是市场?

  “市场不喜欢坏消息,但更不喜欢不确定性”,这话没错,但是前后的逻辑值得商榷。坏消息对应着好消息,确定性对应着不确定性。这是对同一事实或资讯的不同维度定义。

  资本市场究竟是什么?

  所有的市场参与者都知晓这个名词,但是究竟什么是资本市场,可就不那么容易解释清楚了。有人认为股票市场就是资本市场,还有人认为资本市场是指进行中长期(一年以上)资金(或资产)借贷融通活动的市场。

  很明显,不管那种解释,都强调的是资金或者资产,即交易的标的,但是忽略了一个最重要的参与者本身问题。在我看来资本市场是理性经济人思维和决策并付诸行动的场所,重点应该是人,而不是交易对象、标的。

  比如股票市场,它就是人们对股票分析判断、做出决策,然后行动的场所,其中对人的分析才是分析资本市场的关键。资本市场是人综合资讯判断决策的综合反应。这是一个生态链或者系统过程。

  何为好消息?何为坏消息?

  1、探究一下人类对消息的思考加工过程

  现在我们来梳理一下我们平时是如何加工思考各种消息。首先消息会以文字、图片或者音频等形式传导至消息接收者,紧接着我们开始直观认识这些资讯,在直观阅读的同时我们的大脑会调动我们的存货认识,从而对相关资讯做出定性或者定量,进而我们思考这会给我们带来怎样的影响。当我们觉得消息对我们有利时,我们就会采取相应的对策,然后行动坐等结果,反之我们就会避开观望。

  比如:我们看到贵州茅台上涨这一消息,我们第一反应它的白马股、消费类板块,受经济周期影响较小,我们复杂的大脑会条件反射相当五粮液,随后翻看五粮液股票基本面,做出该股票的结论,接着就会买入持有。

  2、好消息、坏消息

  开篇我们明确了消息没有好坏,关键是解读消息的人,由于人的认知能力有高低才造成了消息有好坏。

  例如:我们经常遇到的上市公司公告中提及业绩预增,简单理解业绩预增这四个字就是好消息,但不见得股票就会上涨。老板电器2017年业绩预增,但是2018年股价反而下跌,因为市场解读为预增不达预期。再比如,同样是上影线这一消息和资讯,有的分析师会解读为上方有压力,股价会跌,有的则相反,认为这是仙人指路。

  这里我想表达的是:对于市场的各种消息,要辩证看待,要综合分析,要将其视为一个系统,而不是孤立的好消息坏消息这样粗浅的分析。

  消息如何影响资本市场?

  1、资本市场的涨跌,其实质是参与者对未来预期的镜像,换言之,已经出现了、已经公布了的消息不会对市场市场产生太多的影响,反而是为公布的消息才是影响资本市场的涨跌的关键因素。当参与者对未来乐观,预期经济繁荣,资本市场相关标的就会上涨,如果预期经济下滑,就会做出抛售决策,从而导致市场下跌。

  2、好与坏、确定于不确定是两个不同的维度。

  从上面第一点分析,我们可以轻易的得出这一结论。好与坏是针对的已经出现的消息,而确定与不确定的针对的是未知。很明显是好坏是对既成事实的描述,确定与不确定是对未来的表达。

  市场当然不喜欢坏消息

  坏消息是既成事实,人们根据既成事实对未来进行推演、分析,认为该事实会对未来产生更进一步的、更坏的影响,投资者从而形成更悲观的预期,为了规避未来的不利影响,会抛售相关资产,市场下跌。

  反之,好消息是投资者预期该好消息会带来更好的未来,提前抢占先机而买入,资本市场相关标的就会上涨。

  从这个角度上说,市场当然不喜欢坏消息。

  但是好消息和坏消息会相互转化,即投资者耳熟能详的利空出尽是利好利好,利好出尽是利空。

  例如:目前处于年报公布密集期,很多上市公司巨额计提减值准备,但是公司股价不跌反涨,其落在的逻辑就是好与坏的转化。上涨的理由的今年财务大洗澡,甩掉包袱明年业绩更亮丽。但有些公司则无底线下跌,其逻辑是这不是最坏的情况,也许明年更糟。

  所以:好坏的定义不在于事实本身,而是事实在投资内心产生的影响,从而影响决策。一句话这是一个预期问题。

  市场为什么更不喜欢不确定性?

  投资有风险,入市需谨慎,那就必须定义风险什么?风险就是不确定性,不确定性就是风险,这就这么废话,但是这是事实。

  所以很多人就将投资表述成:在不确定中寻找确定。

  1、从上面的表述中,很显然好与坏和风险关联度不高,不确定才是投资资本市场最大的风险。

  2、没有确定性,投资者就没有预期,没有预期,投资者就会不知所措。这是人的本轮,确定性于投资者而言,就像人于希望一样、人没有希望和目标,就无法展开行动,同样道理,没有明确的预期时,投资者只能追涨杀跌被行情愚弄。

  在投资中,不管消息是好是坏,但是投资预期会有某某消息,投资者就会采取明确的行动,要么观望,要么武断的赌其涨跌,总之其预期有一定的指向,而不确定恰好让投资者没有指向。

  3、不确定无法预期管理,无法管理就导致无法规避不确定性,无法管理不确定就是带来潜在风险,投资者当然更不喜欢。例如:我们知道每月固定的时间公布经济数据,这一消息不存在好坏,但是它是确定的,不确定只是数据本身,那投资者就会有相应的决断。要么等等,要么主观判断。假设由于外力因素不知道何时公布,投资者这是一定无所适从。

  4、不确定带来的杀伤力超预期。无数次的历史事实证明,在资本市场上不确定的杀伤力远远大于确定,同时不确定可以理解为随机事件,在随机事件面前,投资者的反应几乎都是一致的恐慌,一群乌合之众导致资本市场非理性的下跌和上涨。换言之,不确定具有放大利空或者利好的作用。只有极少数投资者才能逆势而为,事实也证明他们往往是正确的。

  例如:2008年全球性的金融危机,这就是不确定性,在该事件的发展中,全球投资者抛售,对未来悲观,只有巴菲特逆势买入,结果证明那是一个绝佳的入场点,再比如茅台塑化剂,伊利三聚氰胺等等。

  总之,消息本身没有好坏,好坏是投资者解读消息后的读后感,确定与不确定是对未来的预期,两者描述消息的维度和角度不一样。就资本市场而言,坏消息固然不好,但是更不好的显然是不确定性。
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